曆(li)史性機遇：特(tè)鋼之爱情岛❌讨坛论🌈變，在于(yú)進口替代

     特(tè)鋼，是我們新(xīn)材料系列研(yan)究的一個重(zhòng)點方向。區别(bié)于㊙️同✨質化的(de)大宗品，特鋼的屬(shǔ)性， geng應該界定(ding)為高技術壁(bi)壘、細管理需(xu)求、強品⁉️牌認(ren)🛀證的✂️高端加(jiā)工制造。不同(tóng)于少批次多(duo)批量的同質(zhì)🔞化品種，細分(fen)種類較多的(de)特鋼，往往可(kě)以在不同的(de)細分子領域(yu)紛紛脫穎而(er)出。
 
        不同于(yu)普鋼或者同(tong)質化嚴重的(de)大宗商品，特(te)鋼品種㊙️的多(duo)樣🈲性和靈活(huo)性，使得特鋼(gāng)企業能夠根(gēn)據下遊需求(qiú)變化來主動(dòng)調整産能結(jie)構，以便geng好地(dì)适應需求發(fā)😍展的方向，zeng強(qiang)公司産品👄整(zhěng)體的盈利能(néng)力。因此，特鋼(gang)企業需長時(shí)間投入高比(bi)例研發㊙️資本(ben)開支，以持續(xù)開發新品種(zhǒng)，維持特鋼産(chan)品結構升級(jí)叠代節奏。
 
        從曆年來看(kan)，主要特鋼企(qǐ)業研發支出(chū)占收入比重(zhong)均值整體🚶逐(zhú)年上升，2019 年均(jun1)值高達 7.05%，以民(min)品特鋼龍頭(tou)中信💔特鋼為(wei)例，公司每年(nian)淘汰 10%低端産(chǎn)品和投建 10%新(xin)🔴高效 産品。受(shou)益于此，近年(nian)國内特鋼品(pǐn)種結構快速(su)升級，高端合(he)金鋼占比從(cong) 2015 年約 22% 提升至(zhì)2020 年 25%，且 2020 年國内(nèi)特鋼進口與(yǔ)出口均價價(jia)差縮窄至 3969 元(yuán)/噸，同比下降(jiàng)37.06%，juedui值創 2008 年以來(lai)曆🏃🏻‍♂️史新低，印(yìn)證國内特鋼(gāng)産品升級叠(dié)代态勢。
 
        在(zài)貿易摩擦和(he)quanqiu疫情等因素(sù)沖擊之下，原(yuan)本相對穩定(ding)的特鋼行業(yè)競争格局，洗(xi)牌重組節奏(zòu)明顯提速，經(jing)營分化之下(xia)，優質龍頭企(qǐ)業進一步提(ti)升強者恒強(qiáng)競争地位，加(jia)速國内外高(gāo)端客戶替代(dai)進程，且一旦(dàn)破壁成功，下(xià)遊高端客戶(hu)粘性較強，有(yǒu)望形成長期(qi)穩健的競争(zhēng)格局。
 
        以煉(liàn)化油氣鋼管(guan)為例，海外油(you)氣公司在油(you)價暴跌時受(shou)損嚴🌏重，各大(dà)油氣公司紛(fēn)紛通過削減(jian)資本開支、降(jiàng)🏃🏻‍♂️本、出💋售資産(chǎn)等🍉方式🏃應對(dui)危機。受益于(yu)此，高端不鏽(xiu)鋼鋼管龍🌈頭(tou)久立特材近(jìn)年海外業務(wu)景氣大幅提(tí)升，國産替代(dài)進程明 顯加(jia)快，公司 2019 年和(hé) 2020 年上半年海(hai)外業務🚶收入(ru)同比zeng速分别(bié)高達 30.04%和 70.50%，且海(hǎi)外業務以高(gao)端品種出口(kou)為主，公司zui新(xin) 2020H1 海外業務毛(máo)利率高達約(yuē) 34%，相比國内的(de)毛利率之差(chà)攀升至 2012 年以(yi)來新高，毛利(lì)率之差高達(da) 11%。
 
        因此，經過(guo)長年的競争(zhēng)與洗牌，高研(yán)發、強技術等(děng)一系列特點(diǎn)都在逐步壘(lei)高優質龍頭(tóu)公司在産品(pǐn)叠代、工藝經(jīng)驗、管理文化(huà)等方面的護(hu)城河，剩者為(wéi)王的公司在(zai)面臨💛進口替(ti)代而打💃開市(shì)場空間的局(ju)面下，其高zeng長(zhang)✏️值得期待。